財(cái)富管理進(jìn)入保險(xiǎn)時(shí)代。養(yǎng)老錢(qián)

繼2023年末首超公募基金規(guī)模和銀行理財(cái)規(guī)模之后，財(cái)富2024年6月末我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資管規(guī)模再超公募基金和銀行理財(cái)規(guī)模，管理公司管理幸运加拿大28是真的假的更高于銀行理財(cái)規(guī)模逾5萬(wàn)億元。壽險(xiǎn)擅長(zhǎng)在資管市場(chǎng)三足鼎立之勢(shì)中，家更保險(xiǎn)資管持續(xù)走強(qiáng)。和保

對(duì)于涌入壽險(xiǎn)公司的命錢(qián)百姓“保命錢(qián)”和“養(yǎng)老錢(qián)”而言，保險(xiǎn)公司持續(xù)穩(wěn)健的養(yǎng)老錢(qián)資產(chǎn)管理能力無(wú)疑至關(guān)重要。哪家壽險(xiǎn)公司的財(cái)富吸金能力更強(qiáng)？哪家公司的投資能力優(yōu)于同業(yè)？

為順應(yīng)市場(chǎng)之變和監(jiān)管及投保人關(guān)切，南方周末新金融研究中心對(duì)2023年“金標(biāo)桿——中國(guó)新金融競(jìng)爭(zhēng)力榜之壽險(xiǎn)業(yè)財(cái)富管理榜”指標(biāo)評(píng)價(jià)體系進(jìn)行了大幅優(yōu)化和調(diào)整，管理公司管理并將測(cè)評(píng)對(duì)象由原來(lái)的壽險(xiǎn)擅長(zhǎng)9家壽險(xiǎn)公司擴(kuò)展至20家。20壽險(xiǎn)公司的家更篩選原則與“保險(xiǎn)效能提升榜”一致。（詳見(jiàn)：《保險(xiǎn)效能提升榜：35家險(xiǎn)企，和保誰(shuí)更有長(zhǎng)跑能力？命錢(qián)》）

基于客觀、科學(xué)、養(yǎng)老錢(qián)透明及公允原則，南方周末新金融研究中心以各保險(xiǎn)公司及其資產(chǎn)管理公司2023年報(bào)或年度信息披露報(bào)告、2023年理賠服務(wù)報(bào)告、2023年四季度償付能力報(bào)告和2023年投資管理能力相關(guān)報(bào)告（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“四份報(bào)告”）及20家壽險(xiǎn)公司App產(chǎn)品展示實(shí)測(cè)情況為基準(zhǔn)，對(duì)上述20家壽險(xiǎn)公司進(jìn)行測(cè)評(píng)。歷時(shí)4個(gè)月，制作“2024年金標(biāo)桿——壽險(xiǎn)財(cái)富管理榜”初榜。

9月起，幸运加拿大28是真的假的南方周末新金融研究中心將在此初榜基礎(chǔ)上增加或替換壽險(xiǎn)公司2024年上半年數(shù)據(jù)并對(duì)相關(guān)指標(biāo)得分進(jìn)行更新，還將對(duì)被測(cè)評(píng)壽險(xiǎn)公司進(jìn)行深度問(wèn)卷調(diào)查和實(shí)地走訪或線(xiàn)上調(diào)研。與此同時(shí)，將遴選相關(guān)領(lǐng)域權(quán)威專(zhuān)家組成專(zhuān)家評(píng)審團(tuán)進(jìn)行獨(dú)立打分評(píng)選。

在上述三項(xiàng)分值各占一定權(quán)重的基礎(chǔ)上，南方周末新金融研究中心將制作并發(fā)布“2024年金標(biāo)桿——壽險(xiǎn)財(cái)富管理榜”。

三大維度 23項(xiàng)子指標(biāo)

站在投保人的視角，如何設(shè)置指標(biāo)評(píng)測(cè)體系以客觀科學(xué)地評(píng)價(jià)壽險(xiǎn)公司的財(cái)富管理質(zhì)效？

在深入調(diào)研20家壽險(xiǎn)公司及其相關(guān)聯(lián)的16家資產(chǎn)管理公司所披露的上述四份報(bào)告后，南方周末新金融研究中心對(duì)2023年壽險(xiǎn)財(cái)富管理榜指標(biāo)評(píng)測(cè)體系進(jìn)行了大幅優(yōu)化。新指標(biāo)評(píng)測(cè)體系刪除了原一級(jí)指標(biāo)“業(yè)務(wù)協(xié)同能力”指標(biāo)，并將原一級(jí)指標(biāo)“財(cái)富管理規(guī)模及能力”拆分為“財(cái)富管理規(guī)模”和“投資管理能力”兩個(gè)一級(jí)指標(biāo)。原一級(jí)指標(biāo)“渠道建設(shè)能力”被降為二級(jí)指標(biāo)，歸入新增一級(jí)指標(biāo)“客戶(hù)服務(wù)能力”中。

南方周末新金融研究中心還發(fā)現(xiàn)，壽險(xiǎn)公司資管業(yè)務(wù)較銀行理財(cái)和公募基金更復(fù)雜，考慮的維度更多。從可量化、可比較角度出發(fā)，本次測(cè)評(píng)將“財(cái)富管理規(guī)模”“投資管理能力”和“客戶(hù)服務(wù)能力”三個(gè)維度設(shè)定為一級(jí)指標(biāo)。

現(xiàn)對(duì)各維度所占權(quán)重及理由說(shuō)明如下：

財(cái)富管理規(guī)模。該維度下設(shè)2個(gè)二級(jí)指標(biāo)，4個(gè)三級(jí)指標(biāo)，權(quán)重合計(jì)15%。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和養(yǎng)老保險(xiǎn)公司是壽險(xiǎn)公司及其所屬集團(tuán)專(zhuān)司資產(chǎn)管理和養(yǎng)老金融的機(jī)構(gòu)，因此是否具有相應(yīng)資質(zhì)可側(cè)面反映壽險(xiǎn)公司財(cái)富管理實(shí)力。而管理資產(chǎn)規(guī)模是衡量壽險(xiǎn)公司財(cái)富管理能力的基礎(chǔ)指標(biāo)。

投資管理能力。該維度下設(shè)2個(gè)二級(jí)指標(biāo)，9個(gè)三級(jí)指標(biāo)，權(quán)重合計(jì)45%。投資能力是支撐壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。而風(fēng)險(xiǎn)管理能力是保障壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的核心。

客戶(hù)服務(wù)能力。“以客戶(hù)為中心”是財(cái)富管理與資產(chǎn)管理最大區(qū)別。通俗而言，財(cái)富管理是“客戶(hù)視角”的表述，資產(chǎn)管理則是機(jī)構(gòu)立場(chǎng)的語(yǔ)言體系。為更好衡量保險(xiǎn)公司服務(wù)客戶(hù)能力，新增“保險(xiǎn)產(chǎn)品”和“客戶(hù)服務(wù)”2個(gè)二級(jí)指標(biāo)，與“渠道建設(shè)”同屬于“客戶(hù)服務(wù)能力”。因此，該維度共下設(shè)3個(gè)二級(jí)指標(biāo)，10個(gè)三級(jí)指標(biāo)，權(quán)重合計(jì)40%。

至此，2024年壽險(xiǎn)財(cái)富管理榜指標(biāo)體系由3個(gè)一級(jí)指標(biāo)、7個(gè)二級(jí)指標(biāo)和23個(gè)三級(jí)指標(biāo)構(gòu)成（如下圖所示）。為方便計(jì)算，所有指標(biāo)總權(quán)重設(shè)置為100%，并將在年度總榜中按相應(yīng)比例折算。

為何未測(cè)評(píng)財(cái)險(xiǎn)公司？主要原因是財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理規(guī)模相對(duì)較小。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金監(jiān)總局”）數(shù)據(jù)顯示，截至2024年二季度，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額約30.87萬(wàn)億元，其中財(cái)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額約2.11萬(wàn)億元，占比不足7%。而且財(cái)險(xiǎn)公司的產(chǎn)品為一年期短期產(chǎn)品。

銀行系壽險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)未現(xiàn)

壽險(xiǎn)財(cái)富管理榜顯示，20家壽險(xiǎn)公司平均得分為46.42分，僅中國(guó)人壽和平安人壽得分超過(guò)70分。榜單上，中國(guó)人壽得分第一，平安人壽位居次席，泰康人壽排名第三。緊隨其后的是新華人壽。這四家均是“老牌”壽險(xiǎn)公司。

前十名中，外資或合資公司占據(jù)三席。這充足說(shuō)明榜單評(píng)測(cè)中的非規(guī)模決定論。而7家銀行系壽險(xiǎn)公司全部未進(jìn)入前十，足以證明銀行系壽險(xiǎn)公司未能移植“母胎”的渠道和客戶(hù)優(yōu)勢(shì)及品牌優(yōu)勢(shì)。

從細(xì)分維度觀察，中國(guó)人壽領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較大，在“財(cái)富管理規(guī)模”和“客戶(hù)服務(wù)能力”維度均位列第一；在“投資管理能力”維度排名第二，僅次于平安人壽。

南方周末新金融研究中心在采集數(shù)據(jù)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，上市壽險(xiǎn)公司對(duì)資產(chǎn)管理規(guī)模相關(guān)指標(biāo)披露較為詳細(xì)，而非上市公司大多對(duì)此披露不足。因此，在實(shí)際測(cè)算時(shí)，非上市壽險(xiǎn)公司“管理資產(chǎn)規(guī)模”和“第三方資產(chǎn)管理規(guī)模”分別用“投資資產(chǎn)”和“資管公司總資產(chǎn)規(guī)模”替代。

中國(guó)人壽是國(guó)內(nèi)首家管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5萬(wàn)億元的壽險(xiǎn)公司，因此在此維度得分最高。而7家銀行系壽險(xiǎn)公司中，除農(nóng)銀人壽和中銀三星人壽并無(wú)相對(duì)應(yīng)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之外，其他5家雖然有相應(yīng)的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，但資產(chǎn)規(guī)模不足百億。

從投資管理能力維度分析，7家銀行系壽險(xiǎn)公司中僅有工銀安盛人壽和招商信諾進(jìn)入前十。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，此系經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓，償付能力低于同行，風(fēng)險(xiǎn)管理能力一項(xiàng)因此失分較多。

壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與投資能力密切相關(guān)。南方周末新金融研究中心觀察到，本次測(cè)評(píng)中10家壽險(xiǎn)公司投資收益同比下滑，占比高達(dá)50%。其中，銀行系壽險(xiǎn)公司兩家。這或與2023年債券市場(chǎng)波動(dòng)有關(guān)。金監(jiān)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置中，債券占比超過(guò)48%。在考慮這一因素后，秉持獎(jiǎng)優(yōu)不罰劣原則，本次測(cè)評(píng)并未對(duì)投資收益負(fù)增長(zhǎng)的壽險(xiǎn)公司扣分，而是統(tǒng)一記為零分。

事實(shí)上，基于壽險(xiǎn)公司整體資產(chǎn)負(fù)債管理考量，本次測(cè)評(píng)中“綜合償付能力充足率”與“核心能力償付充足率”仍取自各壽險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，而非其相應(yīng)的資管公司數(shù)據(jù)。南方周末新金融研究中心調(diào)研發(fā)現(xiàn)，所有壽險(xiǎn)公司均按監(jiān)管規(guī)定配置足額具有2年以上信用分析經(jīng)驗(yàn)的信用評(píng)估專(zhuān)職人員。泰康人壽及其相應(yīng)資管公司配置人員最多，高達(dá)17名。但在7家銀行系壽險(xiǎn)公司中，招商信諾配置人數(shù)最多，亦僅有9人。

手機(jī)App“華而不實(shí)”

客戶(hù)服務(wù)維度是銀行系壽險(xiǎn)公司另一個(gè)失分項(xiàng)，僅有工銀安盛人壽和中郵人壽進(jìn)入前十。

南方周末新金融研究中心秉持以客戶(hù)為中心的原則，測(cè)評(píng)20家壽險(xiǎn)公司手機(jī)App四款具有財(cái)富管理屬性的產(chǎn)品展示情況。以iOS系統(tǒng)為主的實(shí)測(cè)結(jié)果顯示，僅有中信保誠(chéng)、中銀三星和長(zhǎng)城人壽三家壽險(xiǎn)公司未有獨(dú)立的手機(jī)App。

在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，手機(jī)App是產(chǎn)品展示的重要平臺(tái)。銀行系壽險(xiǎn)公司在客戶(hù)來(lái)源上依賴(lài)母公司渠道“喂奶”，因此對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品展示和客戶(hù)服務(wù)重視不足。

事實(shí)上，20家壽險(xiǎn)公司手機(jī)App均有較大提升空間。從人機(jī)交互和客戶(hù)體驗(yàn)角度實(shí)測(cè)，各家壽險(xiǎn)公司手機(jī)App均存在操作界面不夠人性化、流程復(fù)雜、對(duì)人工智能利用效率不高、華而不實(shí)等問(wèn)題。

本次測(cè)評(píng)從提升客戶(hù)體驗(yàn)角度出發(fā)，在實(shí)際測(cè)算中，忽略產(chǎn)品展示數(shù)量，而以更便捷找到相關(guān)產(chǎn)品為計(jì)分準(zhǔn)則，只要按上述任何路徑可以找到相應(yīng)產(chǎn)品均計(jì)為滿(mǎn)分。

在實(shí)測(cè)17家壽險(xiǎn)公司手機(jī)App后，南方周末新金融研究中心發(fā)現(xiàn)，壽險(xiǎn)公司對(duì)于產(chǎn)品展示主要分為產(chǎn)品為主和以客戶(hù)為主兩種產(chǎn)品展示風(fēng)格，以后者居多。

在多數(shù)壽險(xiǎn)公司手機(jī)App首頁(yè)中均可以找到“產(chǎn)品”或“保險(xiǎn)”入口，點(diǎn)擊進(jìn)入后，或以產(chǎn)品類(lèi)型劃分，如中國(guó)人壽壽險(xiǎn)手機(jī)App，保險(xiǎn)產(chǎn)品被分為“壽險(xiǎn)”“重疾”“年金”“養(yǎng)老”等；或以客戶(hù)類(lèi)型劃分，如人保壽險(xiǎn)和友邦人壽等，保險(xiǎn)產(chǎn)品被分為“給自己”“給父母”“給子女”，或“為自己”“為父母”“為子女”等。或二者兼有，比如平安人壽。但平安人壽的官方App“平安金管家”對(duì)于產(chǎn)品的分類(lèi)及功能介紹仍有較大提升空間。

發(fā)力“試金石”第三方業(yè)務(wù)

榜單還顯示，發(fā)展第三方業(yè)務(wù)，從而促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司規(guī)模和利潤(rùn)增長(zhǎng)已成為行業(yè)共識(shí)。

南方周末新金融研究中心調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在此次測(cè)評(píng)的16家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中，除中郵資產(chǎn)因成立時(shí)間不足一年而數(shù)據(jù)不可比外，共有10家資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，這10家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之所以逆勢(shì)雙增長(zhǎng)與資金實(shí)力雄厚的股東支持有關(guān)，亦與自身投資管理能力較強(qiáng)和重視發(fā)展第三方業(yè)務(wù)有關(guān)。

保險(xiǎn)資管的第三方業(yè)務(wù)，主要指面向保險(xiǎn)公司同業(yè)、銀行理財(cái)公司、信托公司和證券公司等類(lèi)型機(jī)構(gòu)，受托管理同業(yè)保險(xiǎn)資金、銀行資金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金等。

受訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，第三方業(yè)務(wù)是檢驗(yàn)保險(xiǎn)資管全方面能力的“試金石”，是保險(xiǎn)資管真正從內(nèi)部受托走向市場(chǎng)化的標(biāo)志。

當(dāng)前保險(xiǎn)資管第三方業(yè)務(wù)占比仍然較低。中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報(bào)告（2023）》數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，32家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)達(dá)24.52萬(wàn)億元，其中第三方資金規(guī)模為6.6萬(wàn)億元（包括第三方保險(xiǎn)資金1.8萬(wàn)億元），占比合計(jì)為26.96%。南方周末新金融研究中心調(diào)研發(fā)現(xiàn)，截至目前共有34家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。中郵資管為2023年新成立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。

但第三方業(yè)務(wù)發(fā)展較快。以國(guó)壽資管為例，中國(guó)人壽財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2023年第三方業(yè)務(wù)規(guī)模為7200億元，同比增長(zhǎng)28%。

觀察海外保險(xiǎn)資管公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)可知，市場(chǎng)化和專(zhuān)業(yè)化是保險(xiǎn)資管公司生存和發(fā)展的根本。需要重視投研管理體系建設(shè)，搭建獨(dú)立資產(chǎn)管理平臺(tái)并明確定位。通過(guò)多樣化產(chǎn)品供給滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的需求。